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    金瑞期货-基本金属日报-211119

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    日期:2021-11-19 21:00:33 研报出处:金瑞期货
    研报栏目:期货研究 罗平  (PDF) 11 页 776 KB 分享者:韩**杰
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    研究报告内容
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      铜:

      中长期矛盾:全球经济复苏和政策宽松与正常化节奏,铜市场长期面临的需求变化。http://www.9s3wm.com【慧博投研资讯】

      短期矛盾:欧美经济复苏的节奏和政策边际收紧的节奏是否匹配。http://www.9s3wm.com(慧博投研资讯)

      我们的观点:昨日美元涨势暂缓后,伦铜有止跌迹象。此前铜价由于美元走强,且恰逢LME铜美国仓库出现大幅交仓,铜现货偏紧支撑逻辑面临考验,出现回落。且宏观上缺乏支撑亮点,一方面,两国领导人视频会面,极端风险下降,而实质性推进有限,建议持续关注中美关系变化。另一方面,总理日前发言强调“坚持不搞大水漫灌”,宏观支撑不明显。

      昨日现货升水明显走高,除国产现货仍然偏紧外,进口铜发票偏紧也对进口有影响。基本面对价格仍有支撑,供应再受扰动,消费边际有所好转。供应端再有扰动。原料方面,矿端除安塔米娜矿在抗议下暂停运营,仍在谈判外,整体较稳定,而废铜仍偏紧。价格回落至70000附近,废铜商出货意愿回落,精废价差多数时间处于正常水平下方,废铜成交也不活跃。废铜政策方面,马来提高进口标准政策继续推迟。供应端进入11月后,虽然限电扰动基本解除,但东北地区暴雪,影响赤峰等地电铜南下运输。而消费仍然保持韧性,限电结束后开工率有所提升。

      目前观察相对价格方面仍保持BACK结构,现货偏紧,库存绝对值水平较低仍对价格有一定支撑,维持价格高位震荡观点。但考虑到短期的库存水平出现显著变化,且宏观情绪方面缺乏亮点,支撑不明显,震荡下沿可能向下到68000-69000区间。未来建议继续关注显性库存变化。

      投资策略:高位震荡行情,建议操作时合理控制风险。

      风险提示:疫苗普及与疫情控制的节奏不及预期,货币政策超预期收紧,中美关系突然恶化。

      

      

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