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    信达证券-10月债券托管数据点评:10月银行增持债券意愿不强,杠杆季节性回落但非银机构仍在趋势上升-211119

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    日期:2021-11-19 11:27:32 研报出处:信达证券
    研报栏目:债券研究 李一爽  (PDF) 12 页 1,228 KB 分享者:dyi****ee
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    研究报告内容
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      摘要:

      10月国债大规模到期使得净融资大幅下滑,但地方债发行维持高位、净供给创年内新高,叠加存单放量,使得托管环比增速较上月仍小幅上升;信用债中仅企业债托管量有所减少,中票、短融托管增量均较上月增加。http://www.9s3wm.com【慧博投研资讯】

      分机构来看,10月交易型机构对债券增持力度仍然不强。http://www.9s3wm.com(慧博投研资讯)10月证券公司托管量小幅增加,相对存量减配债券力度下滑,其中主要增配存单、地方债,同时减配信用债规模,但减配国债、政金债规模仍有所上升。广义基金对债券增持力度进一步减弱,相比存量其增配债券规模连续两月下滑,分券种来看,其仍以增配存单为主但规模下滑,增配政金债力度有所上升,此外减配信用债力度增加,减配国债力度下降。

      配置型机构有所分化,其他机构、信用社增配债券意愿上升,保险公司也增配大量地方债,但商业银行、境外机构增配债券规模仍有所下滑。10月地方债净供给创年内单月新高,保险公司增持债券力度有所上升,但主要向地方债倾斜,相比存量仍在减配国债、政金债。境外机构配置国债、政金债力度减弱。商业银行债券配置力度整体有所回落,主要系减配存单、地方债、政金债规模增加所致,但仍在增持信用债、国债,且增持信用债规模增加。相比之下,10月其他机构、信用社增配债券意愿上升明显,其他机构大规模增配存单,且减配国债、地方债规模均较上月有所回落;而信用社则主要增配政金债、国债。

      10月主要机构杠杆率季节性回落,降至106.5%,整体处于中性偏低的状态。但这主要受到了银行杠杆率下滑的拖累,证券公司杠杆率反而有所回升,保险公司杠杆率也明显高于二三季度的水平,广义基金中理财子等分项杠杆可能有所下滑,但基金公司杠杆率可能维持高位,非银机构整体维持了上升态势。

      风险因素:政策不及预期。

      

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