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    銀河證券-有色金屬行業2021年三季報業績回顧:業績繼續高增長但增速回落,結構性行情或成Q4主流-211118

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    日期:2021-11-19 19:26:19 研報出處:銀河證券
    行業名稱:有色金屬行業
    研報欄目:行業分析 華立  (PDF) 18 頁 1,090 KB 分享者:hee****28 推薦評級:推薦
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      核心觀點:

      有色金屬行業上市公司2021年三季報營業收入同比增長36.14%,歸屬于母公司股東凈利潤同比增長197.89%。http://www.9s3wm.com【慧博投研資訊】我們將2020年1月1日前上市的,SW有色金屬一級行業中的上市公司,作為一個整體進行測算。http://www.9s3wm.com(慧博投研資訊)在全球經濟持續復蘇、以美聯儲為首的央行維持市場充裕流動性以及國內能耗雙控的宏觀與產業背景下,有色金屬價格在2021年三季度上中旬繼續維持強勢上漲的走勢。而在三季度下旬,由于國內經濟動能的減弱、國家對于大宗商品價格過快上漲的控制以及限電限產的影響,一些有色金屬品種價格開始出現滯漲甚至下跌,有色金屬行業景氣度上行的節奏有所放緩,再疊加基數效應,使有色金屬行業上市公司2021Q3業績仍然維持在較高水平,但業績增速環比下滑。有色金屬行業2021Q3單季度營業收入同比增長26.80%,業績同比增長134.84%。

      有色金屬行業整體ROE環比提升0.03個百分點至3.01%,創下2011Q3以來的新高。從杜邦分析的結果來看,銷售利潤率從3.99%上升到4.28%,影響ROE0.20個百分點,是ROE環比上升的最核心因素。而有色金屬行業資產周轉率從2021年二季度的0.33下滑到2021年三季度的0.32,使ROE下滑0.10個百分點。此外,在2021年有色金屬行業業績大為改善、利潤增厚的情況下,有色金屬企業降低了自身的負債與杠桿率,時有色金屬行業整體權益乘數從2021Q2的2.24下滑至2021Q3的2.18,令ROE水平下降0.07個百分點。

      2021年三季度有色金屬行業整體經營性現金流狀況大幅改善。有色金屬行業整體2021Q3經營凈現金流同比增速高達85.05%,環比增長23.19%。有色金屬行業2021Q3經營性現金流量占收入較二季度環比提升1.38個百分點至6.96%,且這一數據也要高于過去2年Q3的水平與歷史上三季度的平均水平,顯示有色金屬行業上市公司2021年三季度的收入含金量較高。

      投資策略:2021年三季報有色金屬行業整體業績仍然呈現大幅增長態勢,但Q3業績增速環比有所回落,結構性特征更為明顯。2021Q3稀土磁材、鋰板塊表現亮眼,收入、業績進連續高增長,經營性現金流水平大幅改善,且庫存持續去化。而四季度我們預測在新能源汽車進入旺季后,在強勁需求的拉動下鋰價有望繼續上漲,此前鋰價在9月加速上漲令鋰價在四季度跨上新臺階疊加鋰鹽企業長單上調節奏的加快與幅度的加大,預計Q4鋰鹽企業的業績將更為充分的釋放。此外,在新能源需求與政策的雙重驅動下,稀土磁材價格也有望在四季度繼續上漲。綜合三季報業績、行業總體形勢與四季度金屬價格預期,我們更為看好鈷鋰、稀土磁材板塊業績在Q4或有邊際上的進一步提升,而年底新能源利好政策頒布的密集時間段也有利這些板塊行情的催化,建議關注贛鋒鋰業(002460)、天齊鋰業(002466)、盛新鋰能(002240)、永興材料(002756)、科達制造(600499)、江特電機(002176)、中礦資源(002738)、雅化集團(002497)、西藏礦業(000762)、華友鈷業(603799)、北方稀土(600111)、五礦稀土(000831)、廈門鎢業(600549)。

      

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