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    國海證券-硅寶科技-300019-事件點評:布局碳硅負極材料,持續拓寬新能源業務板塊-211110

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    日期:2021-11-11 11:51:59 研報出處:國海證券
    股票名稱:硅寶科技 股票代碼:300019
    研報欄目:公司調研 李永磊,董伯駿  (PDF) 6 頁 329 KB 分享者:wsm****wq 推薦評級:買入(上調)
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    研究報告內容
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      事件:

      2021年11月10日,公司發布公告,擬投資5.6億元于四川彭山經濟開發區建設5萬噸/年鋰電池用硅碳負極材料及專用粘合劑項目,主要包括1萬噸/年鋰電池用硅碳負極材料、4萬噸/年專用粘合劑生產基地、以及鋰電材料研發中心。http://www.9s3wm.com【慧博投研資訊】項目分兩期建設,第一期在30個月內完成建設投產,第二期在12個月內完成建設投產。http://www.9s3wm.com(慧博投研資訊)

      投資要點:

      布局碳硅負極材料,拓寬新能源業務板塊

      公司堅持多元化發展戰略,在雙碳背景下,主動抓住新能源發展機遇,利用自身硅材料產業優勢,布局碳硅負極材料,擬建設1萬噸/年鋰電池用硅碳負極材料、4萬噸/年專用粘合劑生產基地、以及鋰電材料研發中心。硅碳負極材料因其比容量大,能大幅提高鋰電池的能量密度,是新一代負極材料的發展方向。2016年起,公司就與高校院所共同開展鋰電池用硅碳負極等相關材料的研究開發,2019年公司建成50噸/年硅碳負極材料中試生產線,產品已通過數家電池廠商測評并實現小批量供貨,亟待產業化規模生產。同時,公司于2021年8月與寧德時代簽署合作框架協議,基于雙方各自行業背景和資源、技術優勢,擬共同開發包括但不限于用于電池及其包件導熱、密封、減震、絕緣等防護密封類材料,以及其他提升電池性能的新材料。公司系列操作彰顯了公司在新能源材料領域深入發展的決心,而項目的實施也將為公司創造新的業績增長點,助力公司持續快速發展。

      Q4原料價格大幅回落,公司盈利水平有望快速提升

      2021年10月26日,公司發布三季報,前三季度實現營收16.82億元,同比增長78.35;實現歸母凈利潤1.62億元,同比增長20.15%。其中,Q3實現營收6.74億元,同比增長68.93%,環比增長3.75%;實現歸母凈利潤0.68億元,同比增長8.80%,環比增長4.96%;毛利率達18.65%,同比-16.36%,環比-2.60%;凈利率達10.14%,同比-5.60%,環比+0.12%。三季度,公司盈利能力下滑,歸母凈利潤增速放緩,主要由于關鍵原材料DMC價格快速上漲,導致成本抬升。據卓創資訊,2021Q3,DMC市場均價達36793.18元/噸,同比+119.87%,環比+32.56%。而從10月中旬開始,DMC價格開始出現大幅下滑,從10月13日的63100元/噸,下滑至11月10日的31100元/噸,累計降幅達50.71%。隨著原材料價格大幅回落,公司盈利能力將持續修復,Q4業績有望迎來快速提升。

      建筑膠龍頭地位穩固,光伏等新興領域持續發力

      公司深耕建筑膠行業多年,產品廣泛應用于建筑幕墻、中空玻璃、節能門窗等領域,擁有良好的品牌知名度、影響力和極強的市場競爭力。2021年上半年,公司建筑類用膠產品實現營業收入7.21億元,同比增長74%,其中幕墻膠實現銷售同比增長60%;中空膠實現銷售同比增長99%;門窗及裝飾裝修用膠實現銷售同比增長79%,建筑膠行業龍頭地位持續鞏固。與此同時,公司拓寬業務領域,在光伏、電子電器、汽車等行業持續發力。光伏方面,公司產品已全面進入太陽能光伏組件、BIPV等多個領域,持續為隆基、尚德、海泰、正泰等光伏頭部企業提供高品質產品。電子電器方面,公司通過研發新產品導入新客戶并逐漸形成銷量,新進入中興通訊、新能安、多氟多、贛鋒鋰業、英杰電氣等知名客戶的供應鏈體系。未來,公司將實現多領域共同驅動,推動公司業績高速發展。

      新增產能穩步投放,規模優勢持續提升

      公司是國內有機硅密封膠行業龍頭企業,經過多年發展,成為擁有5大生產基地的新材料產業集團,建成數條國際先進的全自動化生產線,形成9萬噸/年高端有機硅材料生產能力。同時,公司持續推動新產能建設,10萬噸/年高端密封膠智能制造項目持續推進。其中,2021年6月底,2萬噸/年高端建筑幕墻用硅酮耐候密封膠和2萬噸/年太陽能用硅酮密封膠已順利投產,繼續推進拓利科技2萬噸/年功能高分子材料基地及研發中心建設。項目建成后,公司總產能將超20萬噸/年,成為全國最大、世界一流的有機硅密封膠生產企業,規模優勢快速提升,綜合競爭力持續增強。

      盈利預測和投資評級:綜合考慮公司,同時預計公司2021/2022/2023年歸母凈利潤分別為2.40、3.78、4.89億元,EPS為0.61、0.97、1.25元/股,對應PE為37、23、18倍。公司作為國內有機硅密封膠行業龍頭企業,規模和技術優勢顯著,同時公司積極拓寬新能源業務,未來具有較大的成長性和市場空間,綜合考慮,對評級進行上調,給予“買入”評級。

      風險提示:原材料價格上漲風險,新領域拓展不達預期風險,宏觀經濟調控風險,應收賬款風險、新增產能投放不及預期風險。

      

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