<nav id="w2r5c"></nav>

<menu id="w2r5c"><code id="w2r5c"><samp id="w2r5c"></samp></code></menu><nav id="w2r5c"><tt id="w2r5c"></tt></nav>
<menu id="w2r5c"><strong id="w2r5c"><label id="w2r5c"></label></strong></menu>
    <address id="w2r5c"><nobr id="w2r5c"><meter id="w2r5c"></meter></nobr></address>

    天風證券-證券行業:詳解為何看好中金、華泰,C+F端雙向協同,把握高成長性私募賽道機會!-211119

    查看研報人氣榜
    日期:2021-11-19 17:14:46 研報出處:天風證券
    行業名稱:證券行業
    研報欄目:行業分析 夏昌盛,周穎婕,胡江  (PDF) 35 頁 1,059 KB 分享者:敏*** 推薦評級:強于大市
    請閱讀并同意免責條款

    【免責條款】

    1. 用戶直接或通過各類方式間接使用慧博投研資訊所提供的服務和數據的行為,都將被視作已無條件接受本聲明所涉全部內容;若用戶對本聲明的任何條款有異議,請停止使用慧博投研資訊所提供的全部服務。

    2. 用戶需知,研報資料由網友上傳,所有權歸上傳網友所有,慧博投研資訊僅提供存放服務,慧博投研資訊不保證資料內容的合法性、正確性、完整性、真實性或品質;

    3. 任何單位或個人若認為慧博投研資訊所提供內容可能存在侵犯第三人著作權的情形,應該及時向慧博投研資訊提出書面權利通知,并提供身份證明、權屬證明及詳細侵權情況證明?;鄄┩堆匈Y訊將遵循"版權保護投訴指引"處理該信息內容;

    4.本條款是本站免責條款的附則,其他更多內容詳見本站底部《免責聲明》;

    研究報告內容
    分享至:      

      一、券商BCF各條線的業務協同空間廣闊,應建立客群經營體系充分挖掘需求

      1)券商各業務線間存在廣闊的合作空間:在滿足合規要求的前提下,券商各條線間存在廣闊的業務協作空間,客戶需求尚待充分挖掘。http://www.9s3wm.com【慧博投研資訊】例如B端投行企業級客戶中的高凈值客戶向C端導流為產品代銷創造增量客戶;C端引入優質產品,并通過產品代銷能力推動F端業務;F端衍生品、融券、IT輸出、投研服務、席位租賃等業務的交叉協同等。http://www.9s3wm.com(慧博投研資訊)

      2)推進協同能力提升需要以客群經營為基礎,以組織架構和考核分配為抓手建立制度,構建大客戶前臺和大業務中臺:業務的協同需要券商改變經營思路,從以業務為導向的經營方式轉向以客群為導向的經營模式。這要求券商構建大客戶前臺和大業務中臺,以組織架構和考核分配體系為兩大抓手,打通各業務之間的壁壘,實現客戶綜合需求的深度挖掘,交叉賦能業務線。

      二、協同案例:私募時代降臨,為券商在C端私募代銷和F端衍生品及融券業務帶來發展機遇

      1)私募時代降臨,私募基金成為資產管理行業中的高景氣賽道:私募基金數量和管理規模高速增長,截至2021年9月,管理規模達55899億元,年內增速達+48.4%,遠超公募基金管理規模增速。

      2)私募產品需求的迅速增加將為券商C端和F端業務創造機遇:一方面,私募產品的火熱將為券商C端私募產品代銷貢獻業績增量;另一方面,券商私募機構AUM的擴容為以滿足投資需求為主的衍生品和融券業務需求帶來增量。

      3)私募時代更為考驗券商內部協同能力,券商應建立客群經營體系充分挖掘客戶需求:在私募需求迅速增加的背景下,更要求券商各條線間充分展開合作。F端內部私募機構客戶的需求更為復雜,衍生品、融券、IT輸出、投研服務、席位租賃等業務可以進行充分的交叉協同;C端私募產品代銷銷量優勢與私募機構搭建良好關系,促進F端業務的開發、F端賦能C端提供優質私募產品;B端投行企業級客戶中的高凈值客戶向C端導流為私募代銷創造增量。在這一過程中,建立以客群經營為導向的經營思路至關重要,建立大客戶前臺和大業務中臺是關鍵,組織架構和考核分配上的制度建設是重要抓手。

      三、面向C端的私募代銷:高客私募產品配置需求旺盛,券商在投顧團隊上的優勢最能享受前端銷售紅利

      1)高凈值客群理財需求高速成長,私募產品能適配高凈值客戶需求:目前社會K型分化明顯,高凈值客群資產規??焖贁U張。我們認為在房產稅落地催化下,預計高凈值人群的資產配置將會從投資性地產持續向權益類產品轉移。私募基金主要追求絕對收益和風險控制、投資策略更為多元化,且從收費模式角度管理人利益與客戶高度綁定,更為適配高凈值客戶的需求。

      2)券商私募代銷擁有“投顧+投研”這一得天獨厚的優勢:對于非標準化私募產品的銷售,投顧能力是核心抓手,而券商區別于銀行和基金公司很大的優勢在于專業的投顧人員及體系+優勢的投研能力。因此我們判斷,伴隨著高客崛起背景下私募產品需求的欣欣向榮,券商將最受益于這一趨勢。

      3)私募代銷將為券商帶來高額業績增量:我們測算,至2025年,私募證券類基金市場規模有望從目前4.9萬億增長至11.2萬億。假設私募基金的募集費率約1%、管理費率約1.5%;證券公司在私募基金渠道的份額至2025年提升至32%,在悲觀、中性、樂觀三種假設(即超額收益分別為0%、5%、20%)下,券商代銷私募基金綜合收入至2025年分別為506億、573億、776億,占整體營業收入的比重分別為6%、7%、10%。

      四、面向資金方的F端業務:私募AUM擴張提振資金方投資需求,為衍生品及融券業務帶來增量

      1)市場需求旺盛,將為券商業績帶來增量:我國衍生品和融券業務在2019年后維持高速發展,私募機構的不斷擴容是關鍵。我們認為未來私募AUM的擴張將進一步助推券商衍生品和融券業務高速增長。根據我們的測算:至2025年,中性、樂觀情形下場外衍生品業務收入可分別達到879億元、1437億元,占證券行業比重分別為10%、16%;融券業務收入分別可達到195億、377億,占證券行業比重分別為2%、4%。

      2)衍生品及融券業務降低了券商業績的不穩定性:對于衍生品業務而言,區別于傳統受行情驅動業務(如方向性自營、經紀、兩融),場外衍生品業務核心應用場景是為投資提供“保險”,券商通過賣波動率和對沖風險盈利,理論上任何行情下都能賺錢,打破了券商盈利的強周期型,提升券商盈利水平的穩定性。服務私募基金的融券業務也多用于量化基金的風險對沖,也將降低券商業績的波動性。

      3)衍生品及融券業務頭部集中度高,頭部券商將更為受益:這兩類業務頭部集中度極高,究其原因在于這些業務對券商的牌照、資本金、券源、風控等資質水平要求更高。我們判斷未來這種趨勢仍將延續,根據我們的測算:至2025年,在中性假設下,預計中金、華泰的場外衍生品及融券業務收入將分別達141億、170億。

      五、投資建議:

      私募崛起利好券商前端銷售+面向私募機構的衍生品/融券業務,核心超預期在于提升業績穩定性:1)券商在私募銷售中最具優勢,衍生品和融券需求大幅提升;2)這兩類業務與市場行情關聯度低于傳統業務,將大幅提升券商業績穩定性,估值存在提升空間,這是核心預期差的體現。我們測算,至2025年,中性假設下中金、華泰私募類業務可貢獻利潤達89.5億元、128億元。我們看好同時受益這兩條賽道發展的華泰證券,建議關注中金公司H。

      六、風險提示:資本市場大幅波動;測算具有主觀性,可能存在偏差;監管政策的影響;券商各業務條線協作存在監管限制,應在合規前提下進行。

    我要報錯
    點擊瀏覽閱讀報告原文
    數據加工,數據接口
    我要給此報告打分: (帶*號為必填)
    慧博智能策略終端下載
    關閉
    如果覺得報告不錯,掃描二維碼可分享給好友哦!
     將此篇報告分享給好友閱讀(微信朋友圈,微信好友)
    小提示:分享到朋友圈可獲贈積分哦!
    操作方法:打開微信,點擊底部“發現”,使用“掃一掃”即可分享到微信朋友圈或發送給微信好友。
    *我要評分:

    為了完善報告評分體系,請在看完報告后理性打個分,以便我們以后為您展示更優質的報告。

    您也可以對自己點評與評分的報告在“我的云筆記”里進行復盤管理,方便您的研究與思考,培養良好的思維習慣。

    當前終端的在線人數: 62349
    掃一掃,慧博手機終端下載!

    正在加載,請稍候...

    xxxxw性欧美