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    東興證券-瀚藍環境-600323-2020年年報點評:龍頭穩健經營,上游一體化布局可期-210409

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    日期:2021-04-09 17:22:11 研報出處:東興證券
    股票名稱:瀚藍環境 股票代碼:600323
    研報欄目:公司調研 洪一  (PDF) 4 頁 360 KB 分享者:lls****ei 推薦評級:強烈推薦
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    研究報告內容
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      公司披露2020年年報,全年公司實現營業收入74.81億元,同比增長21.45%;歸母扣非凈利潤10.20億元,同比增長17.57%。http://www.9s3wm.com【慧博投研資訊】瀚藍環境披露了略超市場預期的年報后,市場對公司的業績持續性關注度較高,我們現就市場關注的投資邏輯,未來看點,持續性等問題提出自己的觀點。http://www.9s3wm.com(慧博投研資訊)

      1)公司的核心競爭力在哪?

      相對其他純正的垃圾焚燒企業,公司有公用事業板塊,能提供充足的現金流支持垃圾焚燒板塊的資本開支。同時,公司是市場化運作的國有企業,職業經理人制度已落地,加上虛擬股權激勵的實施,使得公司既有國企的融資和資源優勢,又有民企的擴張動能。

      2)如何看待分歧較大的危廢業務?

      公司目前已有危廢處理處置產能19.6萬噸/年。相較其他危廢處置企業,公司的危廢項目質地優良,處置能力以目前相對緊張的無害化為主,尤其是南海9.3萬噸危廢項目,地處南海區危廢處置需求旺盛,投運以后產能利用率有望較快爬坡。我們看好公司的危廢業務,隨著疫情恢復,下游工業企業危廢處置需求提升,公司危廢業務有望量價齊升。

      3)垃圾焚燒投運高峰期過后,公司的看點在哪里?

      公司收購國源環境后,已切入垃圾焚燒上游的環衛服務領域,2020年新增環衛合同年化金額1.6億元。我們認為,公司作為佛山市南海區公用事業平臺,未來有望立足佛山南海區以及存量垃圾焚燒項目所在地,做上游一體化的延伸,從源頭保障后端處置設施的平穩運營,環衛服務將成為公司另一業績增長點,公司有望成為少數能完成縱向延伸布局的垃圾處置企業之一。

      盈利預測:預計公司歸母凈利潤13.27/15.62/18.34億元,EPS分別為1.70/2.01/2.36元,對應2021.04.01收盤價17.50元,PE分別為16X/14X/12X。維持公司“強烈推薦”評級。

      風險提示:行業政策變化;項目進展不達預期。

      

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